上证指数行情一年一度的政府工作报告是当年经济发展和政策走向的重要风向标。十三届全国人大三次会议于5月22日在北京开幕,市场关注已久的政策举措将陆续揭晓。梳理来看,今年政府工作报告主要透露了十大政策信号:

1.不设GDP目标增速

经济增速目标是各界最为关注的内容。2020年是全面建成小康社会的收官之年。对于2020年而言,约束性的指标是2020年实现期货配资 生产总值(GDP)和城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标。

上证指数行情社科院副院长蔡昉曾在《人民日报》发文称,2020年只要达到1.9%的增长速度,居民收入翻番目标即可实现。GDP方面,2020年只要达到5.7%左右的增长率,便可实现统计意义上的准确达标。

国家统计局数据显示,一季度经济增速为-6.8%,市场认为如果要实现GDP翻番目标难度较大。所以,市场有两大关注点:一是今年是否还设置GDP增速目标;二是如果设了,目标会是多少?

上证指数行情政府工作报告称,今年没有提出全年经济增速具体目标,主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大,我国发展面临一些难以预料的影响因素。这样做,有利于引导各方面集中精力抓好“六稳”、“六保”。“六保”是今年“六稳”工作的着力点。守住“六保”底线,就能稳住经济基本盘;以保促稳、稳中求进,就能为全面建成小康社会夯实基础。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示,今年不设GDP目标,是综合考虑内外部环境变化做出的重要决定,体现了务实的态度和实事求是的精神。当前,一季度经济负增长已是既成事实,海外疫情蔓延对全球经济持续造成冲击,今年中国经济面临的不确定性非常大。此时硬性设定一个年度增长目标,尤其是追求一个较高的增长目标,很可能会对统筹推进疫情防控和经济社会发展的既定任务造成干扰;而如果设定一个很低的增长目标,那这个目标的实际指导意义又会比较小。

2.就业优先政策全面强化

受疫情影响,今年调查失业率有所回升:4月份全国城镇调查失业率为6.0%,比3月份上升0.1个百分点。因为疫情影响,政府工作报告对相关指标略有放宽。

具体指标方面,2004年政府工作报告首次提出要“新增城镇就业900万人”,十六年以来该目标从未缺席,2017-2019年新增城镇就业目标是1100万人,今年这一目标是900万人。

上证指数行情城镇调查失业率涵盖农民工等城镇常住人口,能更全面反映就业状况。前两年该目标均为5.5%以下,今年是6%。

上证指数行情唐建伟表示,疫情对今年的就业形势影响很大。因此,保就业既是当务之急,也是做好全年民生保障工作的重要抓手,之前“六稳”和“六保”都将稳就业、保居民就业作为首要任务。

“就业稳定是全面建成小康的重要保障。”浙商证券首席经济学家李超表示。

2019年首次将就业优先政策置于宏观政策层面。今年政府工作报告称,就业优先政策要全面强化。财政、货币和投资等政策要聚力支持稳就业。表述相比去年有所强化。

3. 积极的财政政策要更加积极有为

自疫情发生后的2月起,中央政治局会议、国常会等先后对财政政策予以指示,财政更加积极有为的基调已经基本确立。

日前财政部长刘昆撰文称,积极的财政政策要更加积极有为,大力提质增效,加大逆周期调节力度,有效对冲疫情影响;有保有压,优化财政支出结构,全面实施预算绩效管理;用好地方政府专项债券,防范化解地方政府隐性债务风险。

4.赤字率首次突破3%

2019年赤字率是2.8%,离3%的警戒线还有0.2个百分点。近期政治局会议称,提高财政赤字率,市场已预期赤字率会突破3%。政府工作报告称,今年赤字率拟按3.6%以上安排,财政赤字规模比去年增加1万亿元。

这是赤字率首度突破3%。去年赤字规模为2.76万亿,今年将增至3.76万亿,国债和新增地方一般债的发行规模将增加。

上证指数行情“2020年疫情导致减收增支的背景下,财政收支平衡可能会承受更大压力。提升赤字率将缓解财政平衡难题。”李超表示。

5.专项债增加1.6万亿

上证指数行情专项债于2015年首度发行,当年发行1000亿。2016年、2017年,其发行量分别扩张到4000亿、8000亿,2018年首度超过1万亿,2019年扩张到2.15万亿。专项债的大规模发行、使用对稳投资、稳经济起到了重要作用。

今年专项债发行规模定为3.75万亿,相比去年增加1.6万亿,增加规模历年最高。前期财政部已下达2.29万亿的专项债额度,意味着后续还有1.46万亿额度待下达。

上证指数行情从发行来看,截至4月末,专项债发行1.15万亿,完成提前批额度的50%。

6.发行抗疫特别国债1万亿

上证指数行情特别国债是国债的一种,其专门服务于某项特定政策,支持某特定项目需要,因此被成为特别国债。在中国国债发展历程中,曾发行过两次特别国债:1998年8月,发行2700亿元特别国债,所筹资金专项用于补充四大行资本金。2007年6月,发行2000亿美元的特别国债,用于购买外汇注资中投公司。今年是第三次发行特别国债(不含续发)。

政府工作报告称,发行1万亿元抗疫特别国债,这是特殊时期的特殊举措。将全部转给地方,建立特殊转移支付机制,资金直达市县基层、直接惠企利民,主要用于保就业、保基本民生、保市场主体,包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等,强化公共财政属性,决不允许截留挪用。

目前具体发行方式尚未明确,但1万亿的规模市场能够消化,不需要央行直接购买。

7.稳健的货币政策要更加灵活适度,降准降息仍有可能

中国货币政策的定调主要有五个范畴:宽松、适度宽松、稳健、适度从紧和从紧。2009年,由于金融危机的冲击,当年实施适度宽松的货币政策。2010年以后,中国一直实行稳健的货币政策。2019年12月召开的中央经济工作会议对今年的安排是,稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕。

今年报告称,稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段。“目前经济环境复杂,很多经济变量现在还无法确定,在这种情况下只能采取更加灵活性的措施。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示。

今年仍有降准降息的可能。中信证券首席经济学家诸建芳认为,后续仍有约100BP的准备金率下降空间(或等幅的其他长期流动性投放措施)。可能分两次落地,具体时点将匹配财政政策的落地时点,如后续地方专项债大规模发行时点、特别国债的发行时点。

上证指数行情降息方面,“伴随这一轮‘猪通胀’见顶回落,3月和4月CPI同比涨幅快速下行势头将在下半年持续,三季度有望降至‘2时代’,通胀因素对降息的牵制作用将显著削弱。” 东方金诚首席宏观分析师王青称,“未来着眼于稳定就业大局、提振短期经济增长动能,6月开始央行降息节奏有可能适度加快,预计当月MLF利率有可能下调10-20个基点。

8.M2和社融增速高于去年,宏观杠杆率阶段性上升

从2016年开始,社融增速目标首度纳入政府工作报告:当年M2和社融增速目标均为13%,2017年二者目标下调至12%。此后,M2和社融增速未设置具体数量目标:2018年为“保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长”,2019年为“M2和社融增速要与期货配资 生产总值名义增速相匹配”。

今年则设置为,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。

央行数据显示,去年12月末,广义货币M2余额198.65万亿元,同比增长8.7%,增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点。2019年末社融增速为10.7%

上证指数行情业界有时也用M2或者社融除以GDP衡量一个经济体的宏观杠杆率。考虑到今年名义GDP增速低于去年,而M2和GDP增速目标高于去年,宏观杠杆率会阶段性升上。

9. 创新直达实体经济的货币政策工具

4月17日政治局会议在“六稳”的基础之上,首次提出“六保”,保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。其中,保市场主体主要是保小微企业。

报告称,创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行。中国金融体系以间接融资为主,直达实体经济意味着绕开了银行,有助于提高货币政策的传导。

去年,政府工作报告首度设置小微贷款目标:2019年国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上。今年增速目标提高至40%。

上证指数行情“2020年是我国实施普惠金融发展五年规划的最后一年。疫情发生后,我国中小微企业面临较大困难,加快发展普惠金融、加强对中小微企业服务,更具重要性和紧迫性。”新网银行首席研究员董希淼称。

10.坚持房住不炒

上证指数行情报告称,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,因城施策,促进房地产市场平稳健康发展。

上证指数行情2018年下半年楼市进入调整以来,有些城市根据“一城一策”的原则,对调控措施进行了微调。今年由于疫情的影响,少数三四线城市进行放松调控的试探。但只要是涉及放松限购限贷的,都撤回了。这显示出,房地产调控的基本原则不容挑战。

解读|政府工作报告释放十大政策信号(附图解)

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